2024年7月11日，纽约时间上午7点30分，美股开盘前半时。
曼哈顿中城一栋摩大楼的四十二层，黑石私募的全球特殊机会基金交易室内，十二块显示屏组成的信息墙上，正跳动着全球资本市场的实时数据。基金负责人迈克尔·罗森伯格坐在他的定制交易椅上，手中把玩着一支万宝龙钢笔，目光紧盯着屏幕中央显示着星海科技股价的K线图。
“都准备好了吗？”罗森伯格的声音低沉而冷静。
“一切就绪，罗森伯格先生。”交易主管约翰迅速回应，“我们联合了五家对冲基金，总共建立了价值18亿美元的空头头寸，其中针对星海科技的直接空头仓位3.2亿，针对其产业链相关公司的仓位14.8亿。浑水的报告将在五分钟后发布。”
“很好。”罗森伯格嘴角扬起一丝冰冷的笑意，“中国有句老话，‘趁你病，要你命’。专利诉讼只是开胃菜，现在该让他们尝尝资本的厉害了。”
墙上的时钟指向7点35分。
一份标题为《星海科技：精心包装的科技骗局》的做空报告，准时出现在浑水研究公司官网首页最醒目的位置。报告长达七十九页，从技术、财务、供应链三个维度对星海科技发起全面攻击。
报告的核心指控极具杀伤力：
“根据我们对星海科技合肥工厂前生产主管的匿名采访，以及通过对该公司废弃物处理记录的分析，其声称的7纳米芯片92.3%良率存在严重造假嫌疑。我们估算其实际良率不超过68%，这意味着星海科技的芯片成本被严重低估，毛利率存在重大虚假陈述。”
“星海科技宣称的‘完全自主知识产权’存在严重误导。我们的调查发现，该公司在EdA设计工具、部分核心Ip模块上严重依赖美国公司Synopsys和cadence的授权。而根据最新出口管制规定，这些授权存在被随时中止的重大风险。”
“通过与大众集团的专利诉讼结合分析，我们认为星海科技的现金流已处于极度紧张状态。我们的模型显示，该公司在接下来两个季度面临至少45亿元人民币的资金缺口，存在债务违约的实质性风险。”
报告发布三分钟后，彭博社、路透社、华尔街日报等主流财经媒体的快讯几乎同时弹出：“做空机构浑水发布重磅报告，指控中国芯片新星星海科技存在系统性造假”。
市场反应立竿见影。
7点45分，美股盘前交易开始。星海科技在美国otc市场交易的股票代码xhtcY瞬间下跌12%，成交量急剧放大。
但真正的杀招还在后面。
8点整，纽约证券交易所正式开盘。
宁德时代在美国发行的存托凭证（AdR，代码cAtL）遭遇大规模卖单砸盘。开盘五分钟内，股价从每股78.3美元暴跌至74.2美元，跌幅超过5%，成交额高达3.7亿美元，是平日同期成交量的八倍。
“他们动手了。”在杭州星海科技总部的全球资本市场监控中心内，首席财务官李娜盯着眼前的六块屏幕，声音冷峻，“典型的组合拳——负面报告制造舆论恐慌，然后做空关联公司打击信心，最终目标是引发我们的资金链危机。”
监控中心内气氛紧张，五名分析师正快速调取数据。大屏幕上，宁德时代的K线图呈现断崖式下跌，星海科技的股价也持续走低。
林澈推开监控中心的门走了进来，他刚刚结束与工信部领导的晨间通话。“情况有多严重？”
“非常专业，非常狠毒。”李娜调出一张复杂的关联图，“浑水的报告选择在亚洲深夜、美国开盘前发布，留给我们的反应时间极短。他们在盘前交易中已经建立大量空头仓位，现在正通过集中抛售宁德时代AdR来制造恐慌。宁德时代是我们的核心供应商，也是澈宇家族办公室的重仓股，这既打击我们的产业链，也直接冲击我们的投资组合。”
她快速切换屏幕，显示出一组资金流向数据：“更重要的是，他们选择的时机非常毒辣。我们刚刚完成比特币套现，资金正在回流过程郑下周一我们有一笔15亿元的短期债券到期，虽然我们有足够的资金覆盖，但如果市场恐慌蔓延，银行可能会收紧对我们的信贷额度，供应商也可能要求缩短账期。”
陈默匆匆走进来，手里拿着打印出来的浑水报告：“技术部门的初步分析，报告里引用的所谓‘前生产主管证词’漏洞百出。他们提到的某些生产参数，在我们工厂根本不存在。这明显是捏造的。”
“但市场不会等我们慢慢澄清。”李娜指着屏幕上继续下跌的股价，“在资本市场，恐慌情绪一旦形成，就会自我强化。散户和部分机构投资者会开始跟风抛售，形成踩踏效应。”
林澈走到主屏幕前，凝视着那些跳动的红色数字。监控中心的灯光在他脸上投下坚毅的阴影。
“启动‘熔岩’预案。”他的声音平静而决绝，“李娜，按我们演练过的方案，三步走。第一步，我要在一时内看到SGS的权威报告公之于众。第二步，联系高瓴、红杉，启动资本护盘联盟。第三步，把我们准备好的材料提交给证监会和美国SEc。”
“SGS中国区总裁的电话已经接通。”一位分析师抬起头汇报。
林澈接过通话器：“王总，我是林澈。情况紧急，我们需要立即发布那份全面检测报告。”
电话那头传来SGS中国区总裁沉稳的声音：“林总，我们已经准备好了。报告完全符合国际标准，所有检测过程可追溯、可验证。我们可以在一时内召开联合新闻发布会。”
“好，地点就在我们总部大楼。全球直播。”
挂断电话后，林澈转向李娜：“护盘联盟那边？”
“高瓴的张总、红杉的沈总已经在线上会议室等候。”李娜迅速操作控制台，大屏幕切换到一个加密视频会议室界面。
屏幕上出现了张岳和沈南鹏的面孔，两人表情严肃。
“两位老总，情况你们都看到了。”林澈开门见山，“这不是针对星海一家的攻击，这是针对整个中国硬科技产业链的恶意做空。”
张岳点点头，他身后显示着高瓴的交易监控屏幕：“我们已经监测到异常资金流动。初步判断，这是一次有组织、有预谋的联合行动。浑水只是台前的打手，背后至少有三家大型对冲基金参与。”
“红杉的分析也得出类似结论。”沈南鹏补充道，“他们选择宁德时代作为突破口非常狡猾。cAtL AdR流动性好，又是中国新能源产业的标杆，打压它能产生最大的恐慌效应。”
“我们需要联手护盘。”林澈直截帘，“星海、澈宇、高瓴、红杉，我们四家的资金联合行动。目标不是拉高股价，而是稳住市场信心，打破空头的恐慌传播链条。”
张岳和沈南鹏对视一眼，几乎同时点头。
“高瓴可以调动5亿美元资金参与护盘。”张岳给出明确承诺。
“红杉3亿美元。”沈南鹏紧随其后。
“澈宇这边有4亿美元可用资金。”李娜迅速报出数字，“再加上星海自有的2亿美元，我们总共有14亿美元的护盘资金。”
“足够了。”林澈眼中闪过锐利的光芒，“我们不追求暴力拉升，那样正中空头下怀——他们可以在高位加空。我们要做的是在关键价位建立坚固的防御线，让空头的每一波攻击都撞在铁板上。具体操作，李娜你和两位老总的交易团队对接。”
“明白。”李娜迅速记下要点，“我会在十分钟内建立联合操盘室，统一指令，协同行动。”
视频会议结束，林澈转向陈默：“技术反击必须同步跟上。我要你在一时内，准备好我们芯片生产线的全程视频记录、每一批次的检测原始数据、所有原材料的采购和质检报告。如果空头想要技术战，我们就用最硬耗技术数据碾过去。”
“生产线视频我们有完整的数字孪生系统记录，可以追溯每一片晶圆的生产全过程。”陈默信心十足，“原始数据都在区块链上存证，无法篡改。我马上去准备。”
时间指向北京时间晚上9点30分，纽约时间上午9点30分。
距离浑水报告发布已经过去两时。星海科技股价在otc市场下跌已达18%，宁德时代AdR下跌7.2%，恐慌情绪开始向整个中概股板块蔓延。
这时，星海科技总部一楼的新闻发布厅内，一场紧急新闻发布会正式开始。现场聚集了来自全球的六十多家媒体，线上直播通道刚一开启，观看人数就突破百万。
林澈独自走上讲台，他没有带讲稿，手中只有一个透明的文件迹
“各位媒体朋友，投资者，所有关心星海科技的人。”他的开场白直接而有力，“两时前，一家名为浑水的研究机构发布了一份关于我公司的报告。在接下来的二十分钟里，我将用事实对这份报告的核心指控进行逐条回应。”
他打开文件夹，取出第一份文件。
“关于芯片良率造假的指控。”林澈将文件举起，身后大屏幕同步显示，“这是全球领先的检验、鉴定、测试和认证机构SGS，在过去三个月里，对我司合肥芯片生产基地进行的独立、全面、可追溯的检测报告。”
大屏幕上，SGS报告的封面和关键页被清晰展示。报告显示，SGS团队随机抽取了星海科技在2024年3月至6月期间生产的十个批次、共计一百二十万颗芯片，进行全程跟踪检测。检测结果确认：平均良率为92.3%，最低良率批次为91.7%，最高良率批次为92.8%。
“SGS的检测团队拥有完全独立的权限。”林澈继续道，“他们可以进入我们生产线的任何区域，调取任何数据，与任何员工进行无监控访谈。这份报告的每一页都有SGS的官方印章和检测人员的亲笔签名，每一组数据都可以通过SGS的全球数据库进行验证。”
他稍作停顿，让媒体有足够时间拍摄报告细节。
“如果哪位投资者或分析师对这份报告的真实性仍有疑问，我在此正式邀请：您可以亲自前往SGS在日内瓦的总部，调取原始记录；或者，我们愿意支付费用，聘请您指定的任何一家国际权威检测机构，对我们的生产线进行重新检测。如果检测结果与SGS报告存在实质性差异，星海科技愿意承担一切法律和财务后果。”
这番话通过直播信号传遍全球。在纽约的交易室内，罗森伯格盯着屏幕上林澈冷静的面孔，眉头第一次皱了起来。
“他太自信了。”罗森伯格低声对身旁的助手，“要么是虚张声势，要么……SGS的报告真的无懈可击。”
助手快速查询后汇报：“SGS是全球最权威的认证机构之一，在半导体检测领域拥有最高声誉。如果他们出具了这样的报告，几乎不可能被推翻。”
罗森伯格的脸色沉了下来。他原本预计星海科技会否认、会辩解、会要求更多时间调查，但没想到对方在短短两时内就搬出了SGS这样的重量级证据。
新闻发布会还在继续。
林澈已经拿出第二份文件：“关于技术依赖的指控。这是星海科技与Synopsys、cadence等公司的全部授权协议。”大屏幕上显示出一份份合同的摘要页，“所有授权均在正常履行期内，且大部分已实现国产替代方案备份。更重要的是——”
他切换屏幕，展示出一组复杂的专利图表：“星海科技在芯片设计领域拥有完全自主的底层架构专利。这是我们在中国、美国、欧盟、日本等主要国家获得的共计三百七十四项核心专利清单。每一份专利文件都可以在各国专利局的公开数据库中查询验证。”
“最后，关于现金流危机的指控。”林澈展示出星海科技最新的资产负债表摘要，“截至上周五，星海科技账面现金及现金等价物为126亿元人民币，未使用银行授信额度超过200亿元。此外，我们控股的澈宇家族办公室管理资产超过2000亿元，其中流动性资产超过300亿元。”
他直视直播镜头，一字一句地：“我在这里郑重声明：星海科技的资金链安全稳固，完全有能力履行所有债务和义务。下周一到期的15亿元债券，我们已经准备好全额偿付。相关款项已经划转至专用账户，任何投资者都可以向托管银行核实。”
话音落下，新闻发布会现场一片寂静，随即爆发出密集的快门声和记者们的提问声。
但在资本市场，更激烈的战斗才刚刚开始。